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wow升腾者的陨落十一年恢复:决定保险股走势的核心因素分析

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    投资点

    大多数保险公司在2007年上市,我们以当年为单位,恢复2008-2018年保险行业的股价变动。每年影响保险股票价格变动的因素很多。我们的目的是挖掘每年的核心矛盾。

    我们主要关注二级市场、长期利率和保费增长这三个因素,并分析各因素对保险业股价超额收益的影响。

    1。二级市场报价:基于保险的高贝塔属性,二级市场报价是保险业股票价格能否赢得市场的核心因素。2012年、2014年和2017年,沪深300指数分别上涨7.6%、51.7%和21.8%。保险业超额收益分别为18%、33%和60%。相比之下,当市场下跌时,保险业在大多数年份都会亏损。此外,由于保险基金的投资偏好主要是高绩效的蓝筹股,当大盘股的增长率高于小盘股时,对保险公司的投资方更有利。

1. er ji shi chang bao jia: ji yu bao xian de gao bei ta shu xing, er ji shi chang bao jia shi bao xian ye gu piao jia ge neng fou ying de shi chang de he xin yin su. 2012 nian 2014 nian he 2017 nian, hu shen 300 zhi shu fen bie shang zhang 7. 6 51. 7 he 21. 8. bao xian ye chao e shou yi fen bie wei 18 33 he 60. xiang bi zhi xia, dang shi chang xia die shi, bao xian ye zai da duo shu nian fen dou hui kui sun. ci wai, you yu bao xian ji jin de tou zi pian hao zhu yao shi gao ji xiao de lan chou gu, dang da pan gu de zeng zhang lv gao yu xiao pan gu shi, dui bao xian gong si de tou zi fang geng you li.

    2。长期利率:长期利率是影响保险业股价的重要因素,是否存在修复市场的估值。长期利率变动对保险公司的影响是多方面的,其中最重要的是对新到期基金投资收益率的影响。数据表明,保险业指数超额收益与长期利率走势存在正相关,但其影响不及二级市场。当利率较低时,利率的上升可以促进保险业估值修复的逻辑,这在2017年最为明显。2017年,10年期国债收益率由年初的3.05%逐渐上升至年末的3.93%,促使保险业走出重估市场。与2014年相比,2014年沪深300指数的涨幅远高于2017年,但保险业的超额收益远低于2017年。我们认为,最重要的区别是,长期利率从2014年的高位大幅下降,而长期利率从2017年的低位上升,导致了保险业估值修复的逻辑。

    三。保费增长:从投资的角度来看,一般来说,保费增长与保险业是否能用完超额收益的相关性较弱,但在某些时期,保费增长率低是保险业失去市场的重要原因之一。我们认为,保费增长对保险股价的负面影响主要集中在2011年和2018年。2011年第一季度和2018年第一季度,保险业损失惨重,主要受新保单保费负增长的影响。

    截至2019年3月5日,保险业上涨29.5%,比沪深300指数上涨2.7个百分点,显示出市场大幅上涨时保险业的β属性。从目前的角度来看,如果二级市场是可持续的,我们可以参考2014年和2017年,差额是后续长期利率变化,如果后续二级市场是不可持续的,我们可以参考2012年12月至2013年6月底。目前,长期利率仍处于低位,处于下行阶段。市场对保险业负债成本的关注仍然是影响保险股上涨的核心因素之一。如果长期利率能够再次上升,预计保险业今年将进行一些估值修复。总的来说,对于保险业,我们的中长期配置的估值仍然相对较低。

    风险提示:保费收入达不到预期;利率下降;投资回报率下降。

    1。影响保险业股价的核心因素分析

    在目前A股上市的保险公司中,中国人寿、平安和中国太平洋保险公司均在2007年不同月份上市。为了数据的完整性,我们观察了2008-2018年间股票价格的增长和行业的超额回报。主要从二级市场、长期利率和保费增长三个方面分析影响保险业超额股票价格的因素。收益的影响。我们认为,二级市场是保险业股票价格能否赢得市场的核心因素。长期利率变动是影响利率变动的一个重要因素。

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